香港交易所拟下调最低上落价位有助提升市场流动性

6月28日，香港交易所刊发咨询文件，就建议下调香港证券市场最低上落价位咨询市场意见。咨询期为期12周，至2024年9月20日结束。

据悉，最低上落价位是股价的最小价格变动单位，亦会影响股票的最窄买卖价差，下调最低上落价位或可降低投资者的整体交易成本。香港特别行政区政府去年成立促进股票市场流动性专责小组，提出包括检讨最低上落价位等一系列提升市场流动性的建议。

作为持续优化市场微结构及提升流动性工作的一部分，香港交易所建议下调于香港证券市场上股票、房地产投资信托基金及股本权证(统称适用证券)的最低上落价位。香港交易所在全面检讨适用证券的流动性概况后，拟分两阶段逐步对所选定价格范围的证券实施有关建议。

第一阶段是股价10港元至50港元价格范围的证券，建议将其最低上落价位下调50%至60%。香港交易所将视第一阶段的实施情况及影响，再考虑是否实施第二阶段，将股价0.5港元至10港元价格范围的证券的最低上落价位下调50%。香港交易所预期第一及第二阶段将分别涉及约300只及1300只适用证券，占日均成交总额近30%及25%。

从实践来看，港股流动性承压已久。Wind数据显示，截至6月28日收盘，年内港股市场区间成交额在874亿港元左右，尚不足千亿港元。从当日收盘价来看，有1256只港股的股价在0.1港元至0.5港元区间，占全市场股票数量的48%；同时，有1211只港股相对发行价跌幅在60%以上。这意味着，超千只港股成交冷淡，股价处于低位，流动性压力较大。

哪些投资者可能受此影响较大？香港交易所表示，一是可能倾向于立即执行买卖盘以尽量降低风险的活跃交易者；二是可能倾向于以较少价格点或与较少的对手方执行交易以尽量减少滑价成本的大宗投资者；三是希望通过被动执行往返交易以从较大的价差中获得经济利益的散户投资者。

香港交易所集团副行政总裁兼联席营运总监姚嘉仁表示:“香港交易所致力于从多方面提升香港资本市场作为国际金融中心的吸引力。我们很高兴在今天提出咨询建议，就下调市场上指定证券的最低上落价位收集市场意见。经过仔细分析后，我们认为下调个别价格范围的证券的最低上落价位，有助市场价格发现及提升流动性。我们诚邀市场参与者就建议作出回应，与我们携手落实提升市场微结构的工作，回应投资者的需要。”

目前，香港市场的买卖价差或价差成本比起中国内地、日本、美国及英国等地的主要交易所更高。这表示香港市场具有通过下调最低上落价位以下调交易成本的空间。值得注意的是，最低上落价位仅为其中一项影响价差成本的因素，市场仍有许多更具主导性的因素。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对《证券日报》记者表示，下调香港证券市场最低上落价位，是改善港股流动性的举措之一。但港股流动性问题由来已久，具体效果还要看其他改善流动性的配套举措。提升港股流动性的关键是要吸引更多国际投资者，为港股市场引入更多中长期资金。

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